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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 25,00 € |
25,27 € |
-0,27 € |
-1,07 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006969603 |
696960 |
- € |
- € |
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PUMA verkaufen
17.11.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die PUMA-Aktie (ISIN DE0006969603 / WKN 696960) von "halten" auf "verkaufen" herab.
PUMA habe vor Wochenfrist die Q3-Zahlen publiziert, die das schwierige Konsumumfeld für die Gesellschaft zeigen würden. Insgesamt habe PUMA bei der Vorlage der Zahlen die Erwartungen der Analysten verfehlt.
Bei der Analyse sei zu beachten, dass das Umsatzminus (5,5%) bereits im Rahmen der PPR-Berichterstattung kommuniziert worden sei. Diese Zahl habe jedoch seiner Zeit die Erwartungen der Analysten verfehlt, da sie mit einem Minus von 3% gerechnet hätten. Nach Segmenten zeige sich folgender Split: Schuhe -13,0%, Textilien -5,2%, Accessoires hätten sich aufgrund von Konsolidierungseffekten deutlich um 38,5% verbessert.
Die Rohertragsmarge habe sich von 53,6% im Vorjahr auf 51,9% (Q2/2009: 50%) reduziert. Die Gründe seien hier eine weitere Reduzierung von Überbeständen, Veränderungen im regionalen und Produkt-Mix sowie der Anstieg der Rohmaterialkosten. Das Restrukturierungs- und Kostensenkungsprogramm (Einmalaufwendungen von 110 Mio. EUR in Q1/2009) werde wie geplant fortgesetzt und sollte Ende 2009 weitestgehend abgeschlossen sein.
Aufgrund des niedrigeren Zinsniveaus sowie des Zinsanteils der Kaufpreisverbindlichkeiten habe das Finanzergebnis in Q3 bei -1,9 Mio. EUR nach -0,5 Mio. EUR im Vorjahresquartal gelegen. Das EBT habe im dritten Quartal 96,0 Mio. EUR gegenüber 124,5 Mio. EUR im Vorjahr erreicht. Das EPS habe 4,50 EUR gegenüber 5,82 EUR in Q3/2008 betragen.
PUMA fokussiere sich weiter auf die deutliche Reduzierung der Lagerbestände. Die Vorräte hätten sich um 17,5% auf 356,4 Mio. EUR reduziert. Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen hätten mit 530,7 Mio. EUR leicht unter dem Vorjahresniveau gelegen. Das Working Capital habe 523,3 Mio. - ohne Akquisitionen 507,6 Mio. EUR - gegenüber 599,6 Mio. EUR im Vorjahr betragen und damit erneut eine deutliche Verbesserung gegenüber den Vorquartalen verzeichnet.
Der Ausblick 2009 sei nicht neu: Das Restrukturierungs- und Kostensenkungsprogramm werde bis zum Jahresende 2009 nahezu abgeschlossen sein. Der in den ersten drei Quartalen gezeigte Fokus auf der Verbesserung des Working Capitals und Cash-flows werde sich, wie geplant, im vierten Quartal fortsetzen.
Die Zahlen würden zeigen, dass das aktuelle Umfeld nicht einfach sei und in Q4 keine deutliche Belebung auf der Nachfrageseite zu erwarten sei. Auf der Bewertungsseite (Peer Group) habe PUMA das Kursziel der Analysten überschritten und sei z.B. im Vergleich zu adidas bei EV/Sales (2011: 1,04; adidas: 0,7), PE (2011: 13,6; adidas: 12,2) oder PB (2011: 2,04; adidas: 1,6) (2011: 1,04; adidas: 0,7) höher bewertet.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die PUMA-Aktie von "halten" auf "verkaufen" zurück. Das Kursziel werde weiterhin bei 225 EUR gesehen. (Analyse vom 17.11.2009) (17.11.2009/ac/a/d)
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